上周市场整体下行，上证指数小幅下跌0.7%，沪深300则小幅上涨0.19%，创业板指则在新能源和光模块推动下实现大涨，近期各大指数的年内涨幅逐步收敛。中东局势仍是影响市场的主要因素，随着局势的发展，投资者的风险偏好起伏不定，上周表现为下行，对应的市场风格表现为大盘优于小盘，价值优于成长。年内中盘价值与中盘成长仍保持显著领先。板块角度，先进制造表现最强，周期、科技两类风格内部分化，消费类、医药类及金融类表现偏弱。上周成交额近2.5万亿元，环比下降1459亿元，成交活跃度下降。融资余额则保持平稳，截至上周四为2.64万亿元。

上周中东局势反复，继续向长期化方向演绎，周末美军将派遣地面部队登陆哈尔克岛，将增加投资者对这种预期的担忧，油价在周一冲高回落后再次攀升至收盘新高。从指数角度，中东局势未对A股带来明显影响，但结构影响较大；投资者对油气资产及防御品种的倾斜对指数形成了明显支撑，部分资金转向低位的内需品种。短期角度看，影响全球市场及经济的最核心点为霍尔木兹海峡能否安全通航，未来的市场主要围绕这一点交易。

本月初美国非农数据低于预期叠加油价保障带来滞涨担忧，上周随着油价的攀升，通胀预期继续增强，当前投资者对美联储降息的推迟至12月份，6月份降息预期从50%以上回落至20%，进而导致全球风险资产的回落，这是当前市场面临的主要宏观问题，但本质是地缘问题。预计市场未来的主要方向为中上游的涨价线、能源安全、AI链。

AI仍是科技中最为核心方向，当前主要受业绩端的催化。美国私募信贷市场受到流动性压力，私募信贷基金对科技行业的敞口较高，AI产业发展趋势与私募信贷市场的稳定性高度相关，过去几周AI对软件的冲击带来私募信贷基金的赎回压力，这主要对全球AI资产带来估值压力；但业绩端逻辑仍在强化，OpenClaw引发前所未有的对Token的需求暴增，国内平台的调用量均出现10倍增长。

中东局势持续发酵，霍尔木兹海峡持续封锁，能源供应受到挑战，中长期看，各国对能源多元化、绿色能源的重视程度将显著提升，重点关注方向为新能源、核电、电力设备、算电协同等。