上周市场顺利实现节后的开门红，震荡上行，上证指数很快收复4100点并逐步逼近前高；小盘股较为活跃，中证2000指数已经突破1月份高点。代表大盘股的上证50及创业板指表现则较弱。市场风格看，成长与价值较为均衡，以资源品为代表的周期板块推动中盘股领涨，小盘价值与小盘成长也有较强表现。板块角度，上周周期类大涨，钢铁、有色、化工、煤炭等行业涨幅均超5%；科技类也有较好表现，通信、电子涨幅均超4%。金融与医药类偏弱。上周成交额企稳回升，日均达到2.44万亿元，环比增加近3300亿元；融资余额连续回升，截至上周四接近2.65万亿元。

伊朗局势迅速升级，进入军事冲突阶段，首日烈度就超出市场预期。受此影响，市场或将短暂承压。但考虑到情绪影响大于基本面影响，预计市场仍然难以形成趋势性下跌。伊朗事件从基本面角度看，能源供应受到威胁，上游材料挤压中下游制造，市场作为整体基本面可能会略受影响。

HALO（Heavy Assets，Low Obsolescence）交易受到广泛讨论。在AI革命加速演进的背景下，轻资产（如软件、媒体）变得更容易复制，市场开始重新给电网、管道、基础设施等这类“难以复制的实体资产”定价。市场观点认为，在更高实际利率、地缘政治碎片化、供应链重构与AI资本开支浪潮叠加之下，股市的核心定价逻辑正在从“可扩张的轻资产叙事”，转向“可建造、难替代的实体产能与网络”。伊朗局势对HALO交易略有强化。

结构方面，预计仍然是周期与科技的轮动。上周周期领涨（涨价与内需共同推动），短期伊朗冲突会继续推升周期板块的上行。后续伊朗局势的变化决定了周期的持续性及高度，短期市场预计会按极端情景演绎，受益顺序预计为航运、油气、化工、煤炭、有色、军工及部分AI应用。科技方面，继续看好海外算力（光、AI电力等）、半导体、国产算力。