展望2026年，对于美股市场持偏谨慎乐观态度。美股估值处于历史高分位，进一步上涨更多依赖盈利兑现而非估值扩张。

目前美国经济增长“温和降速”，且通胀粘性也在回落，市场上基本已为美联储2026年一到两次的降息预期计价。这一轮的降息和以往不同之处在于，降息趋势相对明确，但幅度与次数目前来看是相对不明确，但目前来看没有太多超预期的可能性。

美债长端方面，由于偿付的要求，供应量仍然较大，可能导致美债的期限结构稳定，但有一定的释放需求。在这个背景下，美股估值扩张的逻辑继续演绎，相对而言有一定压力。

固收市场方面，国内经济处于复苏周期，今年上半年国内利率已经见底反弹，而主要海外经济体仍处于渐进式降息通道，作为打底资产，固定收益方面要往全球市场上找机会。

A股方面，目前仍然处于双修复早中期。AI硬件链、高端装备、创新药等的“新质生产力”有望在供给效率提升叠加外需重构中带动利润率回升。估值方面，A股2025年整体上涨，边际流动性的回暖是非常显著的。整体估值目前处于中位数以上，尚未到历史极值。相对发达经济体而言，新兴市场整体存在向上修复的动能。从边际角度来说，A股潜力更大，境外投资者持有A股规模有望回升。

大宗商品方面，美元呈弱势震荡，预计商品会有不错的表现。2026年，策略上看好黄金做战略底仓，配置白银来做战术增强。