上周市场波动较大，上证50指数强于双创指数，原因是AI泡沫担忧再起，而国内促消费关注度提升。从风格看，价值风格好于成长风格，大小盘风格分化不大。但微盘股表现较好。行业角度，周期、部分消费、金融领涨，先进制造、科技类跌幅居前。主题方面，商业航天、智能驾驶及部分消费赛道表现活跃。国产算力、光通信、新能源等表现较弱。市场活跃度略有下降，日均成交1.76万亿元，环比减少1926亿元。融资余额保持稳定，上周四达到2.48万亿元。

日本央行加息靴子落地，此前投资者担忧套息交易资金受到抑制，未来影响预计逐步弱化，投资者目光有望更加聚焦国内。根据中央经济工作会议内容，2026年国内政策有望保持在较高的支持力度水平上，随着内外环境的变化，政策力度也会相机抉择，避免大起大落；而“十五五”开局之年，一些作用到未来数年的重大项目也将启动，从而对经济起到坚实的支撑作用。在这种背景下，我们认为2026年上市公司整体盈利有望继续改善。

近期人民币汇率处于持续升值的状态，可能是受到了结汇增加的影响，其对资本市场也能带来一定的积极影响。我们保持对中国资产的乐观展望，具备出海能力的企业，包括制造业与服务业，受益于反内卷的部分材料及机械制造、新能源等，AI浪潮背景下的科技等值得持续看好。