展望后市，全球范围内货币政策预计将持续宽松，美联储降息预期升温，国内市场的实际利率处于下行通道，国内经济位于探底抬升初期，A股市场流动性有望保持持续宽松。流动性驱动下，科技板块有望相对占优。

从科技板块内部行业比较来看，军工领域未来的景气度占优。当前军工处于“十五五”创新加速的前期，基本面处于拐点的第一年，未来两年基本面持续改善的确定性较高。从细分领域来看，三大方向值得重点关注。

一是军贸领域。去年国家成立了高级别军贸小组，推动高端现役装备出口，这是此前没有的中长期逻辑。军贸产品定价提升，将显著提高相关企业利润率，且中东、非洲等地区采购意愿强烈，雷达、反无人机系统等防御装备已显现订单改善。

二是无人化与智能化装备。俄乌冲突、巴以冲突凸显无人机作战趋势，乌克兰计划年产1000万架无人机，说明战场形态已发生变革。虽然A股直接标的有限，但配套零部件供应商及转型中的传统装备企业存在估值提升机会。

三是军工信息化与电子领域。军工核心是信息化技术驱动，通信、半导体等支撑能力提升显著。看好具备技术壁垒的上游元器件企业，以及在红外、光纤等领域有长期研发积累、能拓展民品应用的细分龙头。

这轮军工行情与以往不同，军贸和无人化是新增量，且行业透明度提升，可跟踪性增强。

就整个科技板块中长期机会而言，可以重点关注人工智能的应用渗透， AI在B端的应用会更早体现业绩，像美国部分公司相关年化收入已超50亿美金，国内未来三五年也会有企业逐步兑现收益。此外，人工智能程度提升的端侧设备也是重点，类似AI眼镜等交互设备增长潜力强，这一领域明年或有不错机会。