上周A股周中出现了明显的回调，但持续较为短暂，市场修复能力很强，两日就将跌幅收复。上证指数实现周度上涨，逐步逼近3900点关口；双创指数则大涨，创业板指连续三周涨幅超5%。积极的因素是周初美联储主席的鸽派发言及下半周人民币升值。从风格指数看，成长仍然显著强于价值，中大盘成长优于小盘成长，科技中一些大市值公司表现强者恒强。中证2000则开始落后于市场。板块风格看，科技连续三周领涨，其次为周期风格，金融与稳定风格有所下跌。上周日均成交额达到2.98万亿元，为历史最高值，环比增加近4000亿元。融资余额连续10周回升，截至上周四接近2.23万亿元，单周增加接近900亿元。算力连续数周领涨市场，其次为有色；8月份通信、电子、有色、计算机领涨，银行、煤炭、建筑、钢铁等低估值行业表现落后。

当前A股依然是流动性驱动行情，但流动性改善的本质是投资者对中国资产悲观预期的持续修复。从宏观基本面看，依然较为平淡，刚公布的制造业PMI小幅改善，生产、新订单等指标均有所企稳，但仍处于荣枯线之下。从上市公司业绩看，截至上周末，全A上市公司业绩披露完毕，归母净利润实现2.45%的同比增长，但较1季度下滑，非金融的归母净利润同比下降2%。不过同时，应当看到，部分领域业绩表现亮眼。从中长期看，只要宏观经济不是非常强势的上行趋势，上市公司的业绩表现就会呈现结构化特征，这在海外的市场当中也是普遍现象。

上周人民币汇率出现了明显的升值，此前美联储主席鲍威尔发表偏鸽派演讲，美联储降息预期提升，给人民币升值提供了较好的基础条件；这种背景下，人民币资产升值空间进一步打开，非常有利于A股市场的演绎。维持看好几个方向：一是科技成长，当前AI应用、半导体等性价比更高；二是中国制造，包括高端机械、汽车、军工甚至医药等，其中优质的公司需要重视；三是新消费，部分公司不但牢牢占据国内市场主导地位，海外市场拓展也极为顺利，成为上市公司业绩的和新增长点。