7月市场表现非常强势，沪深300指数为去年10月份以来最大单月涨幅，主因周期板块涨幅较大所拉动；从万得全A和创业板指看，单月涨幅也几乎处于去年10月以来较高水平，且与6月份水平基本持平。市场赚钱效应处于非常强的状态。不过上周市场出现明显回调，上证指数持续突破3600点关口后得而复失。融资余额连续六周回升，截至上周四超过1.97万亿，较年初增加1,169亿元。7月市场日均成交额达到1.63万亿元，较6月增加近3,000亿元。风格上看，除大盘价值受银行拖累外，其他风格相对均衡，小盘价值与小盘成长略占优。7月通信、医药表现非常强势，且持续性较好。钢铁涨幅第1，但个股表现显著逊色于通信、医药。银行、电力公用、交运、家电等领跌。

上周市场重要事件较多。7月底政治局会议召开，明确了四中会议时间，短期偏向于现有政策的落实和优化，“十五五”规划是重点，这与高质量发展的总基调保持一致，其对市场短期影响有限，会强化投资者对市场中长期的乐观预期。7月制造业PMI为49.3%，环比回落0.4个百分点，可能略低于部分人的预期，但符合过去几年的节奏，3季度国内经济增速可能会略有降温，多数投资者预期充分；数据的亮点是价格指标显著改善，原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为51.5%和48.3%，分别较上月上升3.1和2.1个百分点，是“反内卷”政策收到了一定效果还是实体从业者的乐观预期使然，需要再跟踪一段时间。另一重要事件是美国就业数据，7月新增非农7.3万人，低于预期，同时大幅下修前两个月的数据合计25.8万人，这反映美国就业数据压力在显著增加，降息预期重新增强。

上周市场出现一定回落，是近几周的首次明显回落，我们认为是市场快速上涨后的正常回调。中期而言，投资者的风险偏好仍有望持续提升，从而为市场带来增量资金，继续看好几个方向：一是科技成长，当前AI应用、半导体等性价比更高；二是中国制造，包括高端机械、汽车、军工甚至医药等，其中优质的公司需要重视；三是新消费，部分公司不但牢牢占据国内市场主导地位，海外市场拓展也极为顺利，成为上市公司业绩的和新增长点。