展望后市，宏观经济压力仍未消散，债市或将延续配置性机会。

从基本面来看，当前国内经济仍承压，出口、内需与房地产三重掣肘并存。在“高质量发展”与“防范化解风险”的政策基调下，宏观调控更显克制，经济增长目标相对淡化，更加强调科技创新、自主可控等战略方向。

具体来看，在中美新一轮贸易摩擦以及美国重塑全球供应链的背景下，中国出口增速或将放缓。同时，国内消费结构出现一定程度的“降级”迹象，居民收入预期走弱，加上地产周期下行，消费修复的空间仍然受限。房地产投资预计仍将延续回落趋势，但对整体经济的拖累程度较往年有所减弱。

在宏观政策方面，货币政策料将继续坚持“以我为主”，市场利率或将维持在相对低位。当前政策在稳预期方面已初步形成合力，但针对居民端的刺激政策仍有待加强。在中美关系持续变化的背景下，科技领域（如人工智能）的创新有望在一定程度上提升生产率，但在短期内难以完全替代传统动能来支撑整体经济复苏，经济结构性压力仍然存在。

经济转型与非经济因素的改革需时日，宏观增量政策有望逐步落地。在此过程中，货币环境预计将阶段性维持宽松，以增强对宏观经济的支持。利率中枢或将在较长时间内保持偏低水平，债市配置价值依旧显著，阶段性调整反而可能带来更好的介入机会。

策略展望：信用与利率双轮驱动

信用债策略方面，对于配置型信用债仓位，主要把握季度以上的中期波段，以获取票息和曲线凸点的骑乘收益为主。行业配置上，优选重点省份的城投债及产业类央国企债。对于城投债，应侧重具备人口与产业导入能力的区域，结合信用波动周期动态评估风险，精选信用利差具备吸引力的标的，实现性价比最大化。

利率债策略方面，适度把握波段交易机会，通过杠杆与久期的动态管理，在控制整体仓位的基础上，灵活应对市场阶段性波动。在流动性充裕或利率调整较为明显的窗口期，积极参与利率债波段交易，以增强组合整体收益表现。

在“政策托底、基本面承压、结构分化”的市场环境下，债券市场仍具备较强的投资价值。