上周A股市场延续调整，上证指数下跌0.28%，沪深300指数下跌1.37%，万得全A指数下跌1.17%，上证指数最为抗跌，下跌0.28%。从行业表现看，电力公用、农林牧渔、医药、银行和交通运输等行业表现靠前，汽车、电新、家电、有色金属和机械等行业表现靠后。市场风格偏大盘价值，两市日均成交额为11367.5亿元，较前一周回落9.84%。

美国总统特朗普2日在白宫签署关于所谓对等关税的行政令，宣布美国对贸易伙伴加征10%的“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税。白宫发布的文件显示，针对所有贸易伙伴加征的10%关税于5日生效。特朗普政府“对等关税”超预期，若美国对外加征关税措施全部落地，其对外有效关税税率可能会超过20%，这会达到上世纪初的水平，将导致美国对外贸易的大幅萎缩。全球市场迎来显著调整，美股等发达市场领跌。中国宣布对华加征34%的关税，市场定价全球衰退预期，商品暴跌。特朗普敦促美联储降息，但美国3月份非农就业数据超预期，鲍威尔表示不应低估关税对通胀的影响，维持全年两次降息的判断。

美国对外关税的影响之下，海外市场进入衰退交易模式，A股市场也可能出现短暂降温，基本面的担忧也会加重，提振内需是国内政策的主要抓手，投资者预期在显著增强，内需品种相对收益将会凸显。提振内需的方向包括，有的提振消费政策继续加码，货币政策的宽松提前，加码支持基建等。

短期投资者避险情绪预计会增强，继续抛售一些高估值品种，A股市场的波动增大难以避免，但此阶段可能是寻找优质品种的较佳时机。即便面临着较为不利的宏观环境，过去几年仍然涌现出了一批优秀的公司，这类公司并非是依托行业的上升周期成长起来的，而是凭借着出色的管理能力或技术优势取得了快速的成长，盈利能力显著提升；我们看到不光在科技领域，在传统的消费和周期行业也不乏这种穿越品种，值得持续看好。