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大摩数字经济雷志勇:A股或逐步回归基本面驱动 AI产业链景气度维持向好

来源:中国基金报 发布日期:2024-10-14

国庆节前后,A股在连续六个交易日迎来大涨后呈现回调态势,不过,在“924新政”等密集政策的提振之下,市场流动性得到显著改善。摩根士丹利基金权益投资部副总监、大摩数字经济基金经理雷志勇认为,A股六连阳之后的下跌属于急速上涨后的正常回落,并无特别重大利空,后续或仍有阶段性的系统性估值修复机会。中长期看,行情是否持续需观察在货币财政政策支持下,上市公司业绩是否改善。

雷志勇表示,国庆节前后A股市场一扫颓势实现大幅逆转,直接原因是重磅政策的密集催化,本质原因是低估、低配。近期海外资金开始显著增配港股和A股,北向资金成交额一度高达3569亿元,而此前在900亿元左右,暴增近3倍,北向资金预计是大幅净买入的状态,7、8月份披露高频数据时,北向资金为持续净卖出,924新政之后海外资金对中国资产偏好度提升。内资方面,主要的增量资金来自于个人投资者,表现为买入基金和股票。

展望后市,雷志勇认为,前期快速大幅上涨的行情或难以持续,但由于市场预期发生变化,市场指数重回前三季度趋势性下跌状态的可能性也较低。总体判断后续或仍有阶段性的系统性估值修复机会,短期看分化开始,可能逐步过渡到基本面驱动行情。

“行业景气度和基本面数据更为关键”,雷志勇表示。细分场景来看,他认为人工智能需求强劲,对产业链公司的订单需求拉动较好,相关公司景气度维持向好,估值相对于其他行业依然具备吸引力,AI应用也在逐步向端侧渗透,未来可能形成新的增长点。综合来看,AI产业链可能是后续需要关注的重点板块。

从宏观基本面看,当前市场对财政政策呼声很高,雷志勇认为,财政政策或将更为侧重长期维度而非短期催化,需要特别关注财政政策在支出端的总量管理和结构调整情况,观察其与市场预期的匹配度。长期而言,则需要观察系列政策落地后基本面的改善情况,如果财政政策以托底为主,那么基于市场流动性改善和风险偏好提升的背景,存在催化的科技板块和政策主题类板块可能更值得期待。