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摩根士丹利基金市场洞察:A股市场延续结构性调整,海外宽松道路持续

来源:基金视窗 发布日期:2024-09-19

上周A股市场继续缩量下跌,上证指数下跌2.23%,沪深300指数下跌2.23%,万得全A指数下跌2.0%,创业板指相对抗跌,下跌0.19%。从行业表现看,通信、计算机、综合、电新和家电等行业表现靠前,食品饮料、消费者服务、交通运输、石油石化和煤炭等行业表现靠后。市场风格偏小盘成长,两市日均成交额为5194亿元,连续两周回落。

国内8月份通胀与外贸数据平稳,但内生性需求仍不足,消费需求旺季不旺。8月CPI同比上行,但主要由食品价格涨价驱动,通胀持续回升动力不足,同时PPI同比则显著回落。进出口数据中,进口数据大幅回落,同样反映内需不足问题较为显著。此外,中秋国庆旺季临近,但近期高端白酒批价超季节性下行。周末统计局公布了社零、投资、工业增加值等数据,继续呈现回落态势,这与制造业PMI指引一致。整体看,物价、PMI、地产、开工率等高频数据均显示,全年增长压力加大,稳经济、稳物价仍需政策“持续用力、更加给力”。部分投资者预期上周人大常委会后将有宽财政政策,原因是去年十月份常委会后宣布了增发万亿国债,事后看这种预期偏乐观,我们认为十月份将是重要的观察窗口。

海外继续走在宽松的道路上。周四欧洲央行如期降息,对欧洲股市起到了很好的支撑,黄金等贵金属连续上涨。美联储近两日议息会议,不出意外或将调降25pbs,核心在于其对未来的展望,这将决定后续的货币政策放松的节奏。

上周市场的疲弱还有一个结构性的问题,即中证红利指数的持续回落。银行股受存量按揭利率调降的消息压制自8月底开始回调,此前股价非常坚挺的电力、高速等行业龙头个股也开始松动,这些行业龙头多为权重股,对上证指数带来很大的拖累,是上证指数上周持续走弱的主要原因。红利的回落使得成长风格显著好于价值风格,近期创业板指虽然没有出现大幅反弹,但个股的赚钱效应已经有所改善。我们预计随着美国大选明朗化及美联储降息靴子落地,海外因素将逐步让位于国内因素,政策预期将会逐步增强,成长风格短期内预计延续优势,一些成长领域如TMT、高端制造、创新药等值得看好。长期角度,我们认为出海和红利依然是值得重点关注的核心方向。