上周A股市场呈现近期最大单周跌幅,上证指数下跌3.07%,沪深300指数下跌3.67%,万得全A指数下跌2.74%,中证2000相对抗跌,但也下跌0.83%。从行业表现看,国防军工、新能源、建筑、家电等行业表现靠前,有色金属、食品饮料、电子、农林牧渔和石油石化等行业表现靠后。风格上看,小盘股表现相对活跃,成长股跌幅较多,市场日均成交额为6325亿元,较前一周继续回落。
三中全会召开完毕后,博弈资金开始兑现。全会《决定》提及推进能源、铁路、电信、水利、公用事业等行业自然垄断环节独立运营和竞争性环节市场化改革,带来了泛公用事业价格改革的预期,相关板块表现出了一定的超额收益。此前提到会议对中短期的经济也比较重视,原因可能是2季度国内经济增速回落至4.7%的水平,消费等依然疲弱,加码稳增长有一定的必要性。上周政策纷纷落地,显示为周一调降了LPR,周中MLF也出现下调,周四超长期特别国债中安排3000亿资金用于设备更新和以旧换新,显著超出市场预期;货币政策和财政政策双重发力,未来需要密切关注经济企稳的信号,考虑到当前出口仍然能够起到强力支撑,我们认为3季度国内经济将呈现平稳态势,有望缓解投资者对经济的悲观预期。
除了A股市场表现偏弱外,海外主要市场表现也一般。日本股市有日央行加息的压力,纳斯达克受到了科技七巨头调整的拖累,欧洲则相对较好。美国因素对市场的影响较为混乱,前期美联储降息的预期非常强,但上周公布的美国2季度GDP增速大超预期,衰退交易之后软着陆的声音增多;美国选举也出现摇摆,哈里斯民调上升较快,但改变选举格局的可能性或许仍然不大。这对A股的影响显得极为复杂,在进一步明朗之前我们认为海外因素对A股的影响可能会降低。
考虑到近期市场出现了明显的调整,国内政策开始显著发力,我们认为无需继续悲观,政策逆周期调节已经开始加码,这些将对市场形成支撑甚至推动力量。从行业角度,我们依然建议关注AI算力、有色、半导体、电力等。