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摩根士丹利基金市场洞察:中国企业探索海外第二增长曲线成为重要课题

来源:基金视窗 发布日期:2024-07-09

上周A股市场继续消化近期的一些不利因素,整体延续下行,上证指数下跌0.59%,沪深300指数下跌0.88%,万得全A指数下跌1.18%,上证50相对抗跌,下跌0.37%。从行业表现看,有色金属、商贸零售、钢铁、电力公用和消费者服务等行业表现靠前,国防军工、机械、电子、电新和家电等行业表现靠后。市场风格偏大盘价值,两市日均成交额为6107亿元左右,缩量较为明显。

上周出口链跌幅较大,机械、家电、电子、化工中不少公司依靠出口获得了快速发展,但贸易摩擦加剧使得这些行业持续调整。印尼大幅提升纺织品进口关税,泰国开始提高对低价进口商品的关税,此前土耳其、欧盟均分别对中国电动车加征关税、拉美部分国家对中国部分商品加征关税。特朗普胜选概率提升后,出口链的担忧有所加大,我们认为这是明年需要额外关注的问题,未来更应该重视具备出海能力而非出口能力的公司。在很多领域,中国企业凭借强大的制造能力已经牢牢占据国内市场,探索海外第二增长曲线成为重要课题。出海需要极强的能够抵抗政策风险、金融风险、汇率风险等各种风险的能力,往往行业龙头才具备这种特质,少数企业在东盟、欧盟的布局开始初具规模,尽管对整个产业链的带动作用还比较小,但长期而言值得期待。

另一个影响A股市场的外部因素就是美联储的货币政策,不过近期影响阶段性弱化。周五晚美国劳工部公布6月非农数据,失业率与劳动参与率均有回升,非农就业新增20.6万人,高于预期的19万人。然而近期美国就业数据表现并非如看起来的那么强劲,首先今年前5个月美国非农就业终值合计下修了25万人,过去一年美国劳工部公布的初值多高估于真实的数据情况,其次,时薪环比再次出现环比增速下行,6月份增速回到了0.26%的较低水平,这反而增强了美联储未来的降息预期。

7月份进入中报披露期,我们预计整体业绩增速会有所改善,但力度可能不大。从行业景气角度看,AI算力、有色、半导体、电力等预计会有不错表现,未来市场风格预计会延续大盘价值与科技的轮动。