上周A股市场延续上行，上证指数实现周线三连阳，上证指数继续突破，创出自去年10月以来的高点；创业板指、科创板指等反弹较为明显。上证指数上涨0.52%，沪深300指数上涨0.56%，小盘股涨幅较大，中证2000指数上涨2.10%，代表大盘成长的创业板指上涨1.90%。行业层面，地产、家电、基础化工、医药等涨幅居前，下跌行业较少，有色、建筑、石化、钢铁等4月中上旬表现较好的行业跌幅居前。整体看成长、消费风格延续强势，周期相对落后。

港股近期表现十分抢眼，恒指已经连续9个交易日上涨，是近一年来的最好表现，我们推断是资金回流导致。前一周海外汇率波动加大，而港币和人民币相对稳定，汇率风险小，这导致此前流向亚洲其他市场的资金回流。因此过去一段时间A股及港股主要为资金驱动，展望未来，我们认为基本面驱动力可能会显著增强。

首先，上市公司1季报落地，表现乏善可陈，可以说业绩二次探底，但2季报开始有望形成逐季上行的局面。近期公布了4月份制造业PMI，尽管有所回落但维持在荣枯线之上，价格指数继续上行，这对未来PPI起到较强的指引作用；上市公司面临的压力主要来自于价格端，如果价格持续回升，业绩将出现大幅改善。其次，4月底政治局会议表示要加快国债、地方专项债发行进度，尽快形成投资，并有可能辅以灵活宽松的货币政策，尽管2季度经济环比动能有可能回落，但相比去年同期预计会更强。最后，地产过去一段时间对经济造成持续拖累，近期仍有明显下滑，未来对经济的边际影响有望弱化；因为在投资端制造业投资会形成一定对冲，消费端汽车家电以旧换新等也起到一定弥补作用。

美联储议息会议毫无悬念地维持目标利率不变，从鲍威尔讲话可以推断今年基本排除了加息的可能，但降息时点仍难以预测，比较明确的是6月开始缩减量化紧缩，美债压力缓解，美元也快速回落，这对全球风险资产带来明显提振。