上周A股市场整体反弹,上证指数一度创出反弹新高,但由于风险偏好下行,持续性不强。中证红利指数继续有较好表现,上涨达到4.10%,上证指数上涨1.52%,沪深300指数上涨1.89%,小盘股大幅下跌,中证2000指数下跌5.54%,创业板指小幅下跌。行业层面,家电、银行、建筑、非银等涨幅居前,过半行业下跌,其中社服、零售、传媒、轻工等跌幅居前。整体看成长、消费风格表现最弱,金融周期相对强势。
中国1季度GDP增速达到5.3%,超出市场预期,但名义GDP偏弱。价格因素仍然是当前经济面临的重要问题,由于价格下行,个人微观感受弱于经济总量数据;价格低迷主因内需不足,当前正在推进的设备更新及汽车家电以旧换新等政策效果尚未显现。过去几个月库存增速处于低位,但并未抬升,近期我们已经看到中游的一些材料价格出现上涨,这可能是由补库带来,预计会带动PPI等价格指数跌幅收窄,甚至不排除阶段性转正。同时,由于去年2季度A股上市公司业绩大幅下滑,形成了明显的业绩低谷。因此,在上市公司1季报之后,A股基本面有望迎来进一步改善。
近期市场波动较大,海外因素影响在增加。一方面,美国经济数据表现超预期,美联储降息时点一再延后,纽约联储主席甚至表示保留加息的可能,这再次对全球股市股指带来压制;另一方面,中东局势较为复杂,带来避险情绪升温。上周纳指、日经225等大跌,美股科技巨头单日跌幅巨大,A股难免受到影响。
新国九条发布后,对A股市场总体影响偏积极,但也带来明显的结构分化,业绩压力较大的小盘股压力加大。当前仍处于业绩披露期,部分资源品、出口占比高的公司、出行等预计会表现较好;之后A股市业绩回升逐步扩散至更多行业,因此中期角度,A股值得更加乐观。