AI三条投资主线：大模型厂商、算力基础设施、应用厂商。

首先是大模型厂商。（1）LLM是重资产，难度极大，但一旦胜出有望分走最大的蛋糕。（2）LLM颠覆云计算格局：IAAS+MAAS将颠覆纯IAAS。（3）LLM类似OS不需要太多，但应用有十倍龙头企业的机会，我们未来更看好巨头和创业公司。

其次是算力基础设施。LLM=算法 + 算力 +数据，本质是“大力出奇迹”。AI算力增长曲线：大概每隔4个月，AI计算需求就会翻倍， VS “摩尔定律” 18个月翻倍。全球AI景气风向标的某龙头企业，其良好的财务表现受益于数据中心推动，反映出与AIGC和大型语言模型相关的需求急剧增加，这种需求已将其数据中心可见性扩展到几个季度。近期受美国收紧制裁消息影响，个别系列渠道价格涨幅显著，其中某单品单月价格从9.6万涨至12万元。从海外巨头的财务表现和GPU的价格持续上涨可见AI算力的高景气。我们看好深入海外算力供应链的国内公司，国内公司有望在服务器整机、光模块等环节深度受益。

最后是应用厂商。快速降本后有望迎来应用百花齐放：随着OpenAI再次降本90%，半年左右时间海内外有望不断涌现爆款应用。率先落地商业化的龙头企业旗下产品，和原先定价相比，此次提价幅度明显，超出市场预期。中期维度以40-60%的渗透率假设，天花板是打开了翻倍以上的空间，可以看到50%-60%收入弹性的体现。从这个例子可以

看到，AI在增收上潜力巨大，我们期待未来AI的持续渗透，以及原生AI爆款应用的涌现。