上周A股显著回调，万得全A下跌1.70%，沪深300指数下跌1.75%，创业板指下跌3.76%。行业方面，食品饮料、石化、纺织服装、建材等涨幅居前，新能源、电子、房地产、农业等下跌较多。北向资金保持净买入状态，上周合计净买入82.5亿元，2月以来累计净买入166亿元。上周四市场冲高后快速回落，之后悲观情绪蔓延，带来今年以来最大单周跌幅。

周末，全面注册制规则正式稿落地，多部门同步发布配套文件，这标志着全面注册制将正式实施。当前A股上市公司已经超过5000家，过去几年的主要增量来自于科创板和创业板，全面注册制推出后，也配套了退市制度的健全以及上市公司治理机制的改善。所以我们不认为A股会因此加速扩容，相反，全面注册制是中国资本市场具备里程碑意义的事件，资本市场的健康发展和欣欣向荣是民心所向，支持实体经济所能起到的作用越来越强，对A股市场而言更多的是一个制度红利。

我们认为当前市场的核心关注点仍然是经济复苏的力度。从今年1月金融数据看，天量信贷大幅投放，结构方面仍有巨大改善空间，同时其对经济的驱动力也不同于去年。去年国内经济的主要矛盾来源之一是疫情，由于防控较为严格，经济约束力较强，宏观政策效果有限；今年则不同，防疫政策进一步放松后，经济政策聚焦内需，无论是地产政策、财政政策、货币政策还是其他产业政策均保持较强力度，消费场景完全打开，未来将会看到经济的显著改善。我们预计今年二季度经济环比提升的幅度会很大，企业库存降至低位，未来将进入被动去库存阶段，盈利增速开始上升，这是A股市场的有力支撑。

虽然上周市场回调幅度较大，但我们不改对A股的乐观判断。宏观角度，今年将呈现“中强外弱”的局面，因此，A股具备业绩与估值双升的基础。在经济整体稳步回升的基础上，A股呈现三方面的机会：一是复苏线，主要是一些顺周期板块；二是高景气成长方向，经历一年左右的回调后，当前具备较高的性价比；三是以数字经济为核心的科技领域，这有可能是贯穿全年的市场主线之一。