随着防疫优化措施进一步落地，国内各大城市感染率攀升，很多已经实现一轮达峰，预计春节前后全国面上或将到达感染高峰。对于疫后的消费复苏情况，值得期待。而白酒板块经过两年的调整，目前估值到了合理偏低的水平，随着基本面逐渐改善，有望重新开启一轮上涨行情。

历时三年的疫情限制的主要是消费场景，压制了白酒的宴席、聚会等需求。放开之后，白酒的场景性消费有望在明年迎来较大反弹。同时，疫情期间居民储蓄率上行，截止2022年10月，全年居民存款余额增加了12.7万亿元，创下历史新高；考虑了贷款余额后，净存款增加了9.3万亿，接近过去10年居民净存款增加的总和，主要是因为疫情反复影响了居民对未来收入的预期。而后疫情时代，中央经济会议强调要大力提振市场信心，随着社会秩序回归常态，居民对未来收入预期会逐渐回升，疫情期间积累的储蓄有望重新流向消费，进一步扩大需求。

除了一般性消费以外，白酒还是与经济高度相关的行业，所以呈现一定的周期性。明年国家实施积极的财政政策，同时保持合理充裕的流动性，预计投资增速会上行，经济大概率触底回升。而白酒经过两年的下行周期调整，明年有望跟随经济开启新一轮上行周期。

回归白酒产业自身，从厂商端来看，主流酒企对明年的目标制订仍较为积极，预期收入增速中枢大概落在15%-20%。从经销商端来看，因为今年春节较早，很多酒企已开启了新一轮的回款，而由于防疫优化措施，大部分经销商的长期信心得到显著恢复，打款意愿较强。只是短期内由于感染人数增加，白酒动销仍未有明显加快，库存同比去年偏高，市场对于今年春节消费预期也普遍不强，但大部分人认为这只是短期因素，不影响白酒长期基本面的改善和景气度的向上。

从估值层面来看，目前白酒（中信）市盈率分位数分别处于3年、5年、10年期的20.5%、49.0%、73.9%，往上还有较大空间。随着疫情达峰然后好转，明年白酒行业动销也有望实现逐季环比改善，消费复苏是大概率的事件，白酒板块有望实现戴维斯双击。

从下游需求、经济周期、产业周期、估值水平等角度来综合分析，白酒行业明年预计或迎来拐点，配置价值凸显，白酒投资或当时！