MOM（Manager of Managers，管理人中管理人基金），是在FOF基础上衍生出的组合基金投资策略，于上世纪80年代由美国Russell Investment首次提出，通过将基金资产划分为多个独立管理的子账户并委托给多个投资顾问对子账户提供投资建议。FOF/MOM通过配置不同的资产提高产品策略的丰富度，在策略相关性较低的情况下，一定程度上可平滑极端净值波动，使风险得到分散。长期来看能够穿越周期，给投资者带来相对稳健的收益，具有“多元管理、多元资产、多元风格”的产品特征。

MOM与FOF同样依靠多个基金经理以实现资产配置目标，但不同于FOF以基金为研究对象，MOM更侧重于对外部投资顾问的综合考察。MOM基金管理人通过建立完善的投资顾问管理制度，制定投资顾问选聘、监督、考核、评估、解聘的标准和流程，在完成对投资顾问资产管理规模、旗下基金过去绩效表现、周转率、基金费率等多项指标的初步量化筛选后，继续对投资顾问管理基金的方法论、选股和投资的策略、团队风险控制能力、基金经理操作经验，以及绩效稳定性、风格稳定性、能力圈等多个维度进行定性的调研分析。

MOM在海外发展相对成熟，受到大型企业年金、养老基金、慈善基金和保险资金等低风险偏好的中长期机构投资客户的广泛认可。美国市场中采用MOM形式管理的共同基金于去年突破300只，管理规模超5500亿美元。相比之下，公募MOM在国内仍处于初步发展阶段，自2019年末证监会发布并实施《证券期货经营机构管理人中管理人（MOM）产品指引（试行）》以来，国内共有五家公募基金的五只公募MOM产品获批成立。从海外资本市场的发展历程来看，资本市场发展到相对成熟的阶段后，跨机构的投资合作与产品合作将不断增加，从而为居民财富配置提供更丰富的产品选择，满足投资者多元化的资产配置需求。FOF/MOM产品可将不同机构在投资上的特长结合起来，为投资者的财富管理提供更加可依赖的产品管理路径。

随着近几年来资管新规出台落地，国内银行理财净值化转型，传统刚兑被打破，越来越多的居民将资金投入公募基金，公募基金的整体市场规模不断扩大，机构的话语权有了很大提升，市场的投资风格逐渐呈现出机构化的特点。在这样的背景之下，FOF/MOM能够提高大类资产的配置效率，为投资者提供中长期相对稳健的收益，并充分发挥特定资产管理人的优势。