上周俄乌冲突推升油价，市场对通胀的担忧加剧，海外市场大幅调整，A股情绪上也受到冲击。其次临近两会市场博弈稳增长，导致市场风格有所切换。指数层面，全周上证指数微跌0.11%，创业板大幅下跌3.75%。行业层面，受益原材料涨价的行业如煤炭、农业以及稳增长相关板块涨幅居前；汽车、电子、家电等跌幅居前。

从今年两会政府报告来看，整体上基调和去年中央经济工作会议基本一致，对于稳增长颇有强调，5.5%左右的GDP增速目标处于市场预期的上限，预计对市场情绪有所提振。分部门来看，较高的经济增长目标设定有助于提高对投资增速预期，普遍认为为了完成这一目标，2022年地产投资增速要在0以上，基建增速要在6%以上。财政政策方面，赤字率回到2.8%，符合市场预期，但财政支出力度加大，今年实际支出增速会明显高于去年，实际赤字率有望达到4%以上，而且财政支出会靠前。货币政策实施力度加大，强调扩大新增贷款规模，推动金融机构降低实际贷款利率，降准降息有较大概率，主要取决于一季度经济数据情况。房地产基本延续2021年底中央经济工作会议表述，在“房住不炒”总基调上，“满足购房者的合理住房需求”和“因城施策”。产业政策方面，首次提出“实施基础研究十年规划”，突出创新驱动，发展数字经济等；双碳注重先立后破，能耗目标留有弹性，推动高耗能行业绿色转型和新能源建设。今年军费预算增长7.1%，比去年高0.3%，为2019年以来军费预算首次突破7%。

经济政策层面，两会政府报告延续中央经济工作会议定调，设定GDP目标5.5%左右预计对市场情绪有所提振。但国内疫情有所扩散、俄乌冲突推升上游资源品价格对市场仍有影响。流动性层面，1-2月股市资金面整体偏弱，资金面格局好转，基金发行回暖。预计市场短期仍维持震荡格局。行业配置方面，短期建议增配稳增长板块，稳增长受益行业首推地产、银行，地产链、券商预计反应会相对滞后。