上周A股表现强于海外市场，上证综指上涨0.80%，深证成指上涨1.78%，创业板指数上涨2.93%。分板块看，电力设备、有色金属、医药生物、建筑装饰和化工等板块表现较好；非银金融、公用事业、银行、交运和农林牧渔等板块表现较差。本周在市场的反弹过程中，传前期超跌的医药和新能源领涨，传统板块承压。

海外经济方面，乌俄军事冲突有所恶化。近期在乌俄边境大幅增兵超过10万人次，并计划举行大规模军事演习。美国向乌克兰输送武器并派遣航母，美国、英国、加拿大、澳大利亚、荷兰等十国要求本国居民迅速撤离乌克兰。俄罗斯和乌克兰在边境地区爆发了小规模冲突，并造成了一定的人员伤亡，目前双方的局部冲突是否会演变成全面战争还未可知，但不可避免将对股市造成一定的影响。

国内经济方面，国内各地相继放松了房地产调控政策。近期由于楼市下行的压力较大，国内部分城市相继放松了原先的地产调控政策，以期能够稳定国内楼市需求。2月18日广西南宁的二套房的首付比例从40%下调到30%；郑州计划降低二手房交易的税费，及取消二手房交易20%的差额税，鼓励大学生留在郑州买房，推动安置房的货币化安置；重庆、赣州和菏泽降低二套房首付比例和按揭利率。

总体上，乌俄冲突可能会在一定程度上造成大宗商品波动，并且影响投资者的风险偏好，但总体而言，对国内的股市的影响较小。国内市场的走势主要与美联储的加息预期有关，成长板块的估值大幅回调。国内货币政策宽松的方向短期没有发生变化，我们相对看好成长板块的反弹。在地产政策放松的背景下，预计本周地产及地产产业链会有所反弹，但我们判断周期品的价格后续面临较大的回调压力，因此，我们认为传统板块反弹的持续性堪忧。