本周A股分化较大，上证综指下跌0.98%，深证成指下跌0.29%，创业板指数上涨2.00%。分板块看，电力设备新能源、国防军工、公用事业、汽车和电子等板块表现较好；地产、煤炭、建材、家电和非银等板块表现较差。

海外经济方面，美国三季度GDP低于预期。美国三季度GDP环比折年率2%，大幅度低于前值及市场预期，主要由于疫情扰动叠加供应链问题导致国内服务消费增速下滑，美国的餐饮业和住宿行业受到疫情的影响尤其大，同时应链紧张限制了汽车产业链的生产与消费，商品消费回落。私人投资贡献经济增长1.9个百分点，超过消费成为边际主动能。未来随着疫情缓解，美国的消费将逐渐修复。

国内经济方面，国内PMI继续回落。10月31日统计局公布的10月中采制造业PMI为49.2（前值49.6），非制造业PMI为52.4（前值53.2），综合PMI指数为50.8（前值51.7）。PMI连续第二个月处于50的荣枯线以下。外需的变化不大，PMI新出口订单略高于上月，但内需订单收缩明显，主要是因为国内电力和原材料的供应紧张。

总体上，本周三季报已经披露完毕，三季报显示中游的制造业受到限电和原料价格上涨的影响更大，下游的消费品能够通过产品升级和价格上涨转嫁成本上涨。尽管如此，我们认为限电和原料价格上涨将随着时间的推移逐渐缓解，受影响的中游制造业将在明年迎来盈利能力的修复。展望未来，消费板块或将继续稳健成长，而制造业的业绩或将根据弹性进一步修复。