上周股市延续震荡分化，全周上证指数上涨1.79%，沪深300上涨2.29%，创业板指上涨1.47%，科创50下跌0.29%。景气成长赛道有所扩散，受政治局会议对下半年财政政策的积极定调，机械、建材等表现较好。行业方面，军工、汽车、建材、机械、家电涨幅居前；传媒、钢铁、电子、银行和纺服跌幅居前。

经济数据方面，海关总署公布7月进出口数据，按美元计价，7月我国出口同比增长19.3%，低于前值32.2%，略低于wind一致预期值20.8%；进口同比增长28.10%，低于前值36.70%，略低于wind一致预期值31.8%。7月出口增速放缓，小幅低于预期主要受到基数影响，此外运费上涨及台风天气对出口也形成一定的负面影响。7月美国新增非农就业94.3万人，高于预期的87万人。7月失业率下降至5.4%，较6月的5.9%显著下滑。超预期的非农数据下，美联储年内缩减购债的确定性增强。

宏观经济趋势下行压力增加，政策上稳增长诉求提升，货币政策易松难紧，偏宽松的政策环境下，成长、中小市值风格相对仍然占优。市场整体系统性风险较小。近期政策对一些行业的打压叠加成长板块业绩的催化，使得新能源、半导体主赛道吸引大量筹码领涨市场，交易拥挤，边际上业绩催化、政策面的压力边际转弱，赛道投资思维减弱，需要更多关注估值相对合理的方向。我们预计业绩稳定增长的龙头白马、筹码结构较好的高增长赛道以及前期受原材料涨价压制的中游制造在中报前后迎来配置机会，市场短期有望再平衡。