上周股市延续震荡，结构分化，全周上证综指下跌4.31%，深证成指下跌3.70%，沪深300下跌5.46%，创业板指下跌0.86%，科创50上涨1.77%。行业方面，业绩高增的行业整体表现较好，通信、有色、电子、钢铁、电新涨幅居前；受国内疫情再度扩散影响，消费及金融跌幅较高，食品饮料、消费者服务、地产、非银及银行跌幅居前。

统计局公布中国7月官方制造业PMI 50.4，预期51.1，前值50.9。PMI指数仍处于扩张区间，经济保持恢复态势，环比较上月回落0.5个百分点，回落幅度高于季节性，说明经济复苏动能加速减弱。从分项数据来看，生产指数和新订单指数，分别为51.0%和50.9%，较上月回落0.9个和0.6个百分点，生产、内需回落；新出口订单5月落入负增长区间，7月进一步回落至47.7%，出口动能减弱，四季度出口下行压力较大。从规模企业看，7月大中企业PMI分别在51.7%和50.0%，前值51.7%和50.8%，小企业PMI进一步降至47.8%，前值49.1%。从业人员仍在枯荣线下，为49.6%，前值49.2%。就业及小企业压力较大。

7月政治局会议判断国内经济稳定恢复，对经济下行的担忧增加，稳增长力度提升。货币政策保持稳健与合理充裕，政策定调不变，强调助力中小企业恢复。积极财政的定调不变，下半年预计比上半年更加积极，预算内投资和地方债发行将加速。产业政策侧重于新能源车及开展补链强链专项行动，加快解决“卡脖子”难题。

从7月PMI数据及政治局会议来看，官方对经济下行的担忧增加，叠加近期国内疫情再度扩散，A股顺周期板块压力较大。货币政策下半年延续偏宽松的基调，上周由于市场对政策风险的担忧，加重了市场风格的极化，高景气的赛道交易拥挤，面临较大的调整压力，但金融及消费板块均调整到极具安全边际的位置，指数整体进一步下行压力较小。近期的市场调整，亏钱效应较大，叠加政策对外资短期也存在冲击，股市资金面展望偏悲观，股市整体难以形成趋势上行的力量，判断整体以震荡为主。