宏观经济：新冠疫情后中国经济深跌反弹的惯性已经接近尾声，经济增长逐渐向潜在增速回归，可能表现为稳中略降，但下半年整体依然有韧性。一方面，随着海外产能复苏，外需对出口的拉动作用将边际减弱；另一方面，消费虽仍有缺口，但受限于居民消费意愿回升较慢呈现为弱复苏。不过，得益于地产投资韧性及制造业投资的持续修复，投资仍将对经济增长起到支撑作用。

市场展望：一方面，下半年企业盈利仍有复苏空间，基本面对市场仍有支撑。另一方面，A股市场制度不断完善，吸引机构、居民资金持续入市，微观资金面趋势向好，因此A股仍有结构性机会。但全球流动性拐点可能逐渐到来，或加大市场的波动性。

风格判断：经济复苏大背景下，预计中小盘盈利修复弹性及持续性强于大盘；叠加M2逐步企稳，广义流动性边际改善，成长风格或相对占优。

配置策略：在下半年特别是四季度经济面临回落压力的判断下，周期性行业的投资机会可能较上半年有所弱化，相对看好受益于居民消费升级趋势的大消费板块以及下半年利润趋势向上的成长板块。

具体来看，消费板块中相对看好医药、食品饮料、消费建材及家电等行业；成长板块中相对看好新能源汽车、光伏、半导体、人工智能等行业；此外，周期板块中化工行业也可能有结构性机会。

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