宏观经济：2021年全球经济有望进一步修复。中外错位修复，2021年海外经济的修复弹性或大于中国，国内出口结构端有望从生产替代向海外需求释放转变。

市场展望：对指数维持谨慎乐观。宏观经济复苏带动A股整体盈利修复或是2021年的投资主线。在A股连续两年估值提升的背景下，预计2021年整体估值继续提升空间有限。配置上将从估值驱动向业绩驱动转变，相对乐观的因素在于股市资金面维持增量格局，市场存在结构性机会。

风格判断：整体价值优于成长。从估值和基本面匹配的角度看，金融、周期估值相对较低，且受益于宏观经济复苏，2021年上半年有望表现较好；疫情加速行业集中度提升，机构普遍降低对2021年的预期收益率，具备高业绩增长的龙头白马是较好的配置方向；成长股的机会要等到利率见顶、信用度过最快收缩阶段、且估值有所消化之后形成板块性的配置机会。

仓位选择：宏观流动性没有超预期收紧的情形下，市场系统性风险较低，可以淡化仓位，更加注重行业配置和选股。

配置策略：核心必选消费（食品、医药）可作为底仓配置的选择，科技板块则关注高景气度的新能源、半导体、军工等行业，此外，上半年在顺周期逻辑下，金融、周期及可选消费有望出现配置机会。

（完整版策略报告请见公司官网https://www.msfunds.com.cn/upload/202101/11/202101111633113897.pdf。）