8月最后一周，国内方面，创业板注册制靴子落地，第一批上市的十八家公司股价巨幅波动，带动整个创业板活跃度明显提升，部分低价个股出现连续涨停；国外方面，美国经济数据有企稳回升迹象，美联储政策表态延续鸽派，美股屡创新高，外盘总体也呈现反弹局面，一定程度上提振了市场对于经济修复的信心。最终，上证综指收涨0.68%，深证综指收涨2.47%。结构上看，大中盘股总体占优，表现在上证50和沪深300分别收涨2.66%和2.55%，在主要指数中排名靠前，而中证1000仅收涨0.15%，排名垫底。值得一提的是，小盘股表现出现巨大分化，表现在创业板综指收涨5.32%，该指数的平均市值和中证1000较接近，表现有所差异，说明资金对于小盘股的热情局限在创业板。成交量方面，两市日均成交额继续下滑10.8%，结合指数走势来看，内外不确定性均有所加大，场外资金陷入观望，场内资金恐高情绪越发明显，调仓需求引发市场震荡加剧，赚钱效应迅速下降，个股活跃度降低。

本周涨幅前三位的中信一级行业为食品饮料（7.6%），餐饮旅游（4.96%）和医药（4.18%）。其余表现较好的板块包括电力设备，机械，交运等。本周市场风险偏好明显下降，市场对于业绩和估值的重视程度大幅提升，食品饮料和医药龙头普遍中报靓丽，本周延续上涨。涨幅后三位为商贸零售（-3.01%），煤炭（-1.81%），和军工（-1.74%）。其余表现较差的板块包括地产，有色，钢铁等。商贸零售板块前期受到免税，跨境电商等主题的催化，部分个股涨幅较大，近期市场风险偏好下行，主题类个股普遍回调，拖累指数。

展望三季度，由于经济复苏态势明显，货币政策边际继续放松的概率较小，加之IPO数量激增，中美冲突不断，我们认为短期风险偏好仍然受到压制，指数级别行情概率不大，以结构性和波段性的机会为主。