上周市场整体反弹，节奏上看，周一仍然有一定恐慌性回落，周二大幅反弹，恐慌情绪显著缓解。但此后市场并未延续上行，仅防御品种保持较好态势，反弹较多的方向连续回落。周期板块表现最优，有色、石化、煤炭等均有较好表现，其次为电新，日均成交下降至2.5万亿，环比减少1435亿元；上周四融资余额回落至不足2.7万亿元。

7月份以来科技股的回调幅度超出预期，犹如2季度科技股的涨幅超出预期，基本面的分化推动资金面的分化，这种分化在6月份达到阶段性的顶峰。从中证800指数看，电子与通信权重占比从3月末的19.5%提升至6月末的超34%，截至上周五依然处于较高水平。从2季度公募基金持仓数据看，再次突破历史规律，科技的配置权重和超配比例均创出历史新高。截至当前，资金超配科技的现实是客观存在的，但预计已经显著下降。杠杆资金的敏感度最高，变化也最为灵活，截至上周四，电子和通信的融资余额占比为23.3%，而3月末为20.7%，6月末为28.6%，融资占比接近3月末的水平，资金超配两大行业的比例预计也是同步快速下降的。未来资金是否持续流出科技直到低配的状态呢？当前看这种可能性是比较低的，横向比较各大领域的景气度、估值水平，科技预计仍是众多类型资金超配的领域。

上周由于美伊摩擦升级，油价再次大涨，美联储加息预期再次增强，海外市场波动较大，对A股也形成情绪压制。本周即将迎来美联储议息会议，预计按兵不动的概率更高，未来若油价回落，加息预期将会再次回摆；从边际变化角度，海外市场对国内市场的影响有望好于上周。另一重要事件为国内存储巨头上市，此前投资者对由此带来的流动性影响较为担忧，经过上周的降温后，预计上市带来的影响会改善。

当前市场整体处于资金再平衡的阶段。科技领域中聚焦国产算力、海外算力和半导体中的龙头品种；非科技领域中，聚焦创新药、金融、有色化工、新能源及其他领域中的龙头品种。与此前科技不同的是，其他多数领域并非行业景气度驱动，而是此前被科技虹吸后超跌带来的估值修复；因此在非AI领域能够呈现趋势行情的板块可能会较少，之后需要修正或等进一步的行业催化。