展望2026年，我们判断当前A股牛市尚未结束，核心逻辑在于投资者信心持续增强，市场震荡上行的基础未被破坏。具体到板块方面，依旧看好AI板块，与此同时军工（商业航天）、核电、风电、储能等高端制造细分领域，以及借助AI实现转型升级的传统行业龙头均值得重点关注。

AI对各行业的改造是“嵌入式、沉浸式”的，这一进程周期漫长，未来3—5年将深刻重塑企业的业务流程与产品形态。当前AI板块核心公司估值对应2026年处于合理区间，尚未触及泡沫区间；在看多市场的背景下，未来这类龙头公司PE有望继续抬升。此外，科技浪潮中的阶段性泡沫对产业发展具有积极意义——二级市场融资热将支持AI技术研发，行业的热潮也会吸引更多核心人才加盟以及吸引更多学生报考。从中长期来看，当前AI行业整体仍处于从0到1的起步阶段，局部领域的过热无需过度担忧。

AI应用端方面，当前应用端正呈现“润物细无声”的渗透特征，短期内虽然难出现单一爆款，但细分场景潜力巨大。比如智能眼镜赛道，在解决续航与舒适度问题后，有望实现“解放双手”，进而催生多领域应用落地；自动驾驶等场景同样具备高增长潜力。

未来AI投资的两大不确定性在于：一是海外AI资本开支不及预期（如谷歌、微软削减投入），需重点跟踪海外AI产业链公司的业绩指引和订单情况；二是宏观层面风险，包括美元流动性变化和美国中期选举等风险。