上周市场全面上涨，上证指数实现8连阳，双创指数继续领涨市场，中证2000指数也摆脱弱势格局持续上行。近期人民币持续升值获得广泛讨论，对市场影响偏积极，同时海外市场也止跌回升，负面扰动消除；几个主流方向均有不同程度的催化，市场活跃度回升。从风格看，成长风格显著优于价值风格，近三周以来大盘与成长呈现轮动状态，但成长累计收益显著优于价值。板块角度，先进制造类、周期类及科技制造类领涨，金融、医药、消费表现疲弱。细分领域看，商业航天、锂电材料、有色金属等表现强势；文娱消费、城商行、畜牧养殖、煤炭等表现较弱。市场日均成交1.96万亿元，环比增加超2000亿元；融资余额显著上升，上周四为接近2.53万亿元，为历史新高。

今年以来人民币兑美元升值幅度落后于欧元、英镑等币种，而近期人民币汇率持续升值步伐加快，我们认为是美元指数持续走弱及由此带来的企业结汇力度加快导致的结果。今年下半年以来，中国国债收益率企稳，且贸易顺差再创新高，这为人民币升值提供了很好的基础。人民币汇率升值难以对股市形成直接利好，但间接影响不可忽视，其有望对中国资产带来增量资金，进而带来估值提升。从汇兑角度看，海外业务敞口占比高的企业可能会受到一定影响，如海外成本或负债占比高的企业将获得汇兑收益，而海外收入占比高的企业将获得汇兑损失，短期看前者预计会得到投资者的关注。

整体而言，海外负面扰动消除、中国资产重估空间打开，我们保持对中国资产的乐观展望。具备出海能力的企业，包括制造业与服务业，受益于反内卷的部分材料及机械制造、新能源等，AI浪潮背景下的科技等值得持续看好。