回溯刚刚过去的国庆中秋双节假期，据文化和旅游部数据中心测算，国庆中秋假日8天，全国国内出游8.88亿人次，较2024年国庆节假日7天增加1.23亿人次；国内出游总花费8090.06亿元，较2024年国庆节假日7天增加1081.89亿元，居民出行消费热度提升。出行旅游作为服务型消费的重要方向，备受市场关注。中央经济工作会议、今年的《政府工作报告》都把“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”列为2025年重点任务之首；在今年9月，商务部等9部门联合印发《关于扩大服务消费的若干政策措施》，旨在更大力度提振消费、扩大内需，促进民生改善和消费转型升级，积极培育服务消费新的增长点。

我们认为放眼长远，服务消费的机会可能来自以下方向：

酒店景气有望企稳。酒店行业具有一定的周期性。疫后酒店供给端出现较大恢复，宏观经济放缓亦对商旅需求带来一定压制，2023年以来行业整体处于较为低迷的状态。2025年二季度以来，虽然行业依然面临压力，但在稳健向好的休闲旅游需求带动下，酒店行业出现一定的弱复苏迹象，周期位置有望逐渐走出底部。

旅游行业持续火热。疫情后旅游需求集中释放，经过三年的压抑，民众出游意愿强烈；通过短视频平台等新媒体渠道，各地文旅部门的营销推广力度加大，也推升了景区热度；部分景区交通条件的持续改善，跨省旅游变得更加便捷。目前相当多的地区开始响应国家号召，落实中小学春秋假，为家庭旅行创设条件。投资维度，资源稀缺的自然景区及有较强运营能力的成长性人文景区在中长期具有一定投资价值。

餐饮行业创新迭代。近年来，以新茶饮为代表的连锁业态中新品牌频现。新鲜现制、口味多元，叠加更为便利的即时配送条件，为整个茶饮行业带来旺盛人气。投资视角，餐饮行业整体竞争激烈，我们更关注在经营业务范畴中依然有展店或扩品空间、在供应链具有相对优势的头部或次头部品牌。

除以上耳熟能详的行业外，我们对新领域保持密切关注。以“Z世代”为代表的青年群体，更愿意为兴趣爱好和情绪价值买单，悦己型消费、沉浸式体验深受欢迎。2024年，全国60周岁及以上的老年人口达3.1亿人，老年群体消费意愿不断提升，银发经济方兴未艾；3岁以下婴幼儿近3000万人，针对儿童的早教、非学科类培训等服务需求激增，成为服务消费新热点。

服务消费具有消费频次高、乘数效应强、增长可持续等特点，具有较大的市场空间和增长潜力，在今后的投资中，我们需紧密跟踪行业动向、紧跟产业趋势，以期在投资端分享服务消费大势中的红利。