上周主要指数普遍反弹，中小盘风格延续强势，上证指数周涨幅1.5%，中证1000周度上涨2.0%，沪深300上涨0.8%，代表成长蓝筹的创业板指微涨0.3%。国内方面，市场逐步消化前期地缘风险的影响后，迎来明显的情绪修复；海外方面，美国通胀预期改善，对全球需求压制和后续政策空间的预期好转，推升美股上涨，对于A股也形成正向映射。同时，国内短期资金利率维持低位反映流动性相对宽松，成长风格较为受益。两市成交相较前一周有所回落，日均成交额降至0.99万亿元。北向资金由周初净流出转为净流入，周度累计净流入76.5亿元。

社融低于预期，倒逼政策进一步发力

上周五公布的7月新增社融7561亿元，低于市场预期，较去年同期少增3191亿元。房地产销售下滑、信贷需求被部分透支以及制造业景气度有所回落是7月信贷扩张阶段性放缓的三个原因。7月初以来的减量逆回购导致市场担心货币政策转向收紧；央行二季度货币政策执行报告延续宽松取向，但也明确表明不要超发货币，提出国内结构性通胀压力可能加大，货币政策需兼顾经济增长和物价稳定。但7月社融低于预期，叠加中国较低的通胀压力，有望倒逼政策力度加大，缓和货币政策转向收紧的担忧。

“经济弱复苏+流动性宽裕”格局，成长板块相对受益

近期国内新增确诊病例和无症状感染者连续数日超千人，海南和新疆等地区新增病例数量仍较高，出现疫情的城市分布也相比7月更广。7月底政治局会议定调在防疫情和稳增长上更趋平衡，疫情防控力度放松有限的情形下，预计经济复苏偏慢，需继续关注疫情散发对增长可能的扰动及相关行业影响。8月15日MLF操作利率下降10个基点，流动性环境延续宽松格局。在经济预期弱，流动性宽裕，及市场情绪边际企稳的环境下，有利于成长风格主线。