上周，A股指数震荡分化，上证50、沪深300、中证500和创业板指周涨跌幅分别为-0.62%、-0.59%、0.09%和-0.96%。表现相对较好的行业分别为石油石化、钢铁、建材、基础化工、有色金属，周涨跌幅分别为3.99%、3.72%、3.58%、2.89%和2.24%，表现相对较弱的行业分别为汽车、传媒、商贸零售、电力设备新能源和医药，周涨跌幅分别为-3.60%、-2.39%、-1.70%、-1.53%和-1.53%。

宏观方面。央行公布10月金融数据，社融存量增速较上月提高0.2个百分点至13.7%，M1同比增长9.1%，增速比上月提升1个百分点；M2增速回落0.4个百分点，同比增长10.5%。政府债券为社融主要贡献项，贷款余额增速7月以来首次回落，中长期资金增长出现放缓迹象，信用修复最快阶段或已过去，信用扩张节奏预计趋缓。

信用债违约影响市场风险偏好。近期信用债市场频繁“爆雷”引发市场关注，涉及主要公司以国企和传统行业为主。作为应对，周五央行公开市场操作净投放1600亿元，周四净投放900亿元，以缓解资金面紧张态势。信用债违约影响风险溢价，降低风险偏好。整体看当前信用债违约规模不大，经济基本面复苏趋势仍向好，流动性合理充裕，预计影响相对可控。

总体看，上周A股市场呈现出周期板块上涨的特征，我们认为这与当前的宏观环境保持一致。尽管短期信用债事件影响风险偏好，但预计A股市场仍保持自身韧性，一方面，随着疫苗推出及美国大选落地，对未来经济复苏的不确定性有所消除，另一方面，流动性总体仍保持合理充裕，基本面的修复对市场起到支撑作用，我们将继续关注顺周期、优质消费和科技板块。